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【央视新闻客户端】
来源:招商证券策略研究
近期海内外科技股齐跌,一方面受到沃什交易带来的流动性冲击影响 ,另一方面,AI科技短期缺少新的催化,Anthropic发布的新工具引发市场对传统软件商业模式被颠覆的担忧 。我们认为 ,最为受伤的港股尤其恒科已经具备配置价值,一旦沃什交易冲击结束,或者AI产业叙事形成新的催化 ,恒科有望迎来补涨行情。总体来看,市场在2月以震荡为主,节后指数有望强于节前。主攻方向上 ,前期涨价品种开始向石油石化、食品饮料扩散,建筑建材受益于十五五规划的重大项目 。轮动加快可能是2月最重要的特征。
核心观点
【观策·论市】沃什交易及AI交易有望如何演绎?1月30日特朗普提名沃什为联储主席,其偏鹰派货币政策预期引发市场担忧 ,导致美元指数反弹、新兴市场和大宗商品下跌。往后看,如果美联储降息预期朝着更宽松的方向变化 、美元指数持续回落并进入下行趋势、各类资产出现企稳迹象或波动率明显下降,则意味着本轮沃什交易的冲击基本结束,不过未来几个月仍有几个沃什相关的重要节点值得关注 ,围绕沃什政策的交易可能有所反复 。Anthropic发布AI插件工具,颠覆传统软件商业模式,引发美股相关概念股抛售 ,科技股广泛下跌。但是往后看,本次调整更多是结构性调整而非基本面崩坏,就中国而言SaaS行业因数字化转型需求旺盛 ,AI更多作为赋能工具,发展前景乐观。往后看,近期海内外科技股齐跌受沃什交易和AI催化缺乏影响 ,港股恒科已具配置价值,一旦冲击结束或新催化出现,有望迎来补涨。总体来看 ,市场在2月以震荡为主,节后指数有望强于节前 。主攻方向上,前期涨价品种开始向石油石化、食品饮料扩散,建筑建材受益于十五五规划的重大项目。轮动加快可能是2月最重要的特征。
【复盘·内观】本周A股市场震荡下行 ,主要原因包括:(1)临近春节市场成交额持续缩量,存量资金主导下板块轮动加快;(2)本周美股科技股波动显著放大并多次走弱,同时外盘贵金属波动也对A股造成拖累 ,直接压制A股情绪;(3)风格层面,风险偏好下移导致上涨广度受限,资金避高就低 ,高波动赛道回撤而低位板块获得收益,指数缺乏趋势性突破条件 。
【中观·景气】1月制造业PMI环比下降,重卡销量同比增幅扩大。本周景气改善的领域主要有:1)钨、钼价格上行 ,煤炭库存下行;2)中药材价格 、飞天茅台批价上涨;3)重点电厂日均发电量同比增幅扩大;4)TMT延续高景气,DDR5、NAND Flash价格持续上行,12月北美PCB订单量三个月滚动同比增幅扩大。后续关注景气较高或改善的石油化工、电力 、工程机械、白酒、电力 、半导体等行业 。
【资金·众寡】融资净流出与ETF净申购 ,重要股东净减持规模缩小。融资资金前四个交易日合计净流出345.9亿元;新成立偏股类公募基金100.8亿份,较前期下降230.1亿份;ETF净申购,对应净流出95.3亿元。融资资金净买入建筑装饰、电力设备、公用事业等;信息技术ETF申购较多,原材料ETF赎回较多 。重要股东净减持规模缩小 ,计划减持规模下降。
【主题·风向】春节营销点燃竞争,AI应用加速产业渗透。腾讯元宝于2月1日正式启动总额10亿元的春节现金红包活动,用户通过更新App至2.55.0版本即可参与抽奖 ,单个红包最高金额达1万元 。腾讯董事会主席马化腾明确表示,此举旨在重现11年前的微信红包盛况,将春节红包作为AI应用的“诺曼底登陆”战役 ,以复制当年微信支付通过春晚红包实现市场逆袭的成功路径。
【数据·估值】本周整体A股估值水平较上周下行,万得全A指数PE(TTM)为17.99,处于历史估值水平72.9%分位数。本周指数估值涨跌分化 ,其中,食品饮料 、房地产和美容护理估值涨幅居前,有色、电子和计算机跌幅居
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